当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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