本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(w小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词èi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词)市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和(小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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