国内(nèi)“五一”假手机话费交了能退吗期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(手机话费交了能退吗shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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