金融界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有(yǒu)可能下调(diào)，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复(fù)苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银(yín)行协定存(cún)酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ight: 24px;'>酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存(cún)款和通知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银(yín)行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但(dàn)是(shì)这并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发(fā)超额储蓄(xù)大酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中(zhōng)小银行（地方(fāng)农商行为主）发(fā)布公(gōng)告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意(yì)义上并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资(zī)本市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是(shì)城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规(guī)范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上将减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延(yán)续，仍(réng)将利好高股息资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多(duō)转化(huà)为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺(cì)激难(nán)度(dù)较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时(shí)候(hòu)已经过去。再回归经济(jì)基本面(miàn)来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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