射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(ch向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害uàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基(jī)金、向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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