“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大(dà)的看点。即(jí)使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动(dòng)方面(miàn)，“一带一(yī)路”国(guó)家成(chéng)为主角，欧美发达(dá)经济(jì)体整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中(zhōng)国出口的份(fèn)额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今年“一(yī)带一路”出口(kǒu)增速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲(chōng)美(měi)欧日出口的下滑，使得全(quán)年2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月(yuè)份(fèn)的(de)数据再次验证，当前观(guān)察(chá)的(de)中(zhōng)国的出口“不看港(gǎng)口，不看韩(hán)、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩国(guó)、越南出口(kǒu)通胀作为传统观(guān)察中国(guó)出口增速(sù)的重要指标，但随着中国出口结构向(xiàng)“一(yī)带一路”国家转移，其对中(zhōng)国(guó)出口的指示作(zuò)用逐渐下降。一(yī)方面，由于(yú)多(duō)数“一带一路”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速(sù)快速上升(shēng)，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与实(shí)际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以(yǐ)往韩国(guó)、越南出口(kǒu)增速(sù)与中(zhōng)国出口基(jī)本保持统(tǒng)一趋(qū)势(shì)，但由于产适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台品(pǐn)结构差异，2023年以来(lái)两者产生(shēng)较(jiào)大背离。出口结构性变化(huà)背景下，传统观察(chá)框架(jià)适用性减弱，信息的噪音和预(yù)期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图(tú)的突破口(kǒu)仍在于“一带一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影响之外(wài)，4月对(duì)俄出口的高增反映“一带一路”贸(mào)易持续活跃，沿路经济带仍(réng)是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加(jiā)速(sù)，日韩份(fèn)额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构(gòu)继续延续“扬长(zhǎng)避(bì)短”的属性。中国4月汽(qì)车及(jí)机(jī)电出口金额维持强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分(fēn)源于去年低基数原因，不过对同比(bǐ)的拉(lā)动(dòng)仍明显好(hǎo)于(yú)韩国(guó)，半导体(tǐ)出口跌幅(fú)则相较(jiào)韩(hán)国更(gèng)加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽(qì)车出(chū)口反映海外车市较高景气度与产(chǎn)业链(liàn)韧性仍可在一(yī)段时间内支撑(chēng)出口，而(ér)受全球(qiú)半导体(tǐ)周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的(de)变数：“一带一路”的空间有多大(dà)？站(zhàn)在(zài)2022年(nián)年底，市场大(dà)多聚焦(jiāo)欧美经济衰退(tuì)的(de)拖累，而聚(jù)光灯之外(wài)“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上发挥了越来越重要的作用，那(nà)么如何去评(píng)估这一空间有多(duō)大？

　　一带一路出口(kǒu)背后(hòu)存量博弈(yì)。在(zài)全球(qiú)经(jīng)济(jì)和贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出口(kǒu)的(de)韧性可能主(zhǔ)要来自(zì)于存(cún)量的竞争——我们认为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩在这些(xiē)国家的(de)进口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一带一路(lù)沿(yán)线10国的进口(kǒu)份额上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期欧美日韩(hán)下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中(zhōng)国出口规模最大的10个国家(jiā)（约(yuē)占中国对“一带(dài)一路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标(biāo)2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种情(qíng)形(xíng)下的进口增(zēng)速情况(kuàng)，同(tóng)时(shí)参(cān)考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下(xià)跌份额，假(jiǎ)设2023年10国(guó)对美欧日(rì)韩减少的进口份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估(gū)算“一带(dài)一路”沿线65国拉动我(wǒ)国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点(diǎn适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台)并不少(shǎo)，我(wǒ)国全年(nián)出口增(zēng)速可能(néng)略高于(yú)0％。对欧美日(rì)等发达经济体出口增速(sù)预(yù)测(cè)，思路为在(zài)中国加入世界贸易组(zǔ)织后、历次(cì)全球经济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅(fú)下(xià)行（downturn）的时(shí)间段中，选出(chū)具有参考意义的三年，分别作为中性、乐(lè)观(guān)和悲观情景作(zuò)为(wèi)参(cān)考。我们对于2023年(nián)的(de)基准假设(shè)为美欧有可(kě)能在下半年陷(xiàn)入(rù)温和(hé)衰退，我们(men)选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后的全球(qiú)经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温(wēn)和放缓(huǎn)）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测(cè)，中性假设下(xià)，2023年欧美(měi)日韩(hán)拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出(chū)口中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数量增速预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余(yú)国家拉(lā)动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的(de)风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自于两个(gè)方面(miàn)：数据口(kǒu)径差异和(hé)欧美经(jīng)济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据和中国向各(gè)国出(chū)口的(de)数(shù)据存(cún)在差异（无论是绝对量还是增速），有时这一差异(yì)还较大，一般而言中国(guó)出口端的增(zēng)速会更高，这意(yì)味着我们基于“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家进口数据的测(cè)算(suàn)是低估的(de)；外(wài)需(xū)方面，欧(ōu)美经济(jì)陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的不(bù)确定性，可能在今(jīn)年下半(bàn)年、也可能(néng)在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口(kǒu)的拖(tuō)累(lèi)可能没(méi)有那(nà)么(me)大。

　　风险提示(shì)：东(dōng)盟(méng)、俄罗斯及其他新(xīn)兴经(jīng)济体经济增长不(bù)及预(yù)期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风险对出口(kǒu)造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期(qī)，对(duì)于(yú)中国(guó)出口的拖累不足(zú)。

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