在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃对(duì)经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成(ch饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃éng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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