近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业(yè)发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交易(yì)需(xū)求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落(luò)。另外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压(yā)回调(diào)致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压(y许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校ā)力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加(jiā)对(duì)现货(huò)市场信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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