银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知(zhī)情人(rén)士(shì)说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银(yín)行已(yǐ)在为其部(bù)分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能的解决(j蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ué)方案是(shì)，向近期曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财(cái)政部(bù)无意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知(zhī)道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日(rì)内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美(měi)国上周原油库(kù)存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国经济(jì)数据，对美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧(yōu)增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择(zé)，无疑是(shì)市(shì)场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持加(jiā)息的大(dà)方向，只不(bù)过加息(xī)力(lì)度(dù)会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机引发了(le)经济减速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美(měi)国私人部(bù)门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击(jī)的(de)影响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加(jiā)息(xī)并不会(huì)因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银行(xíng)危机(jī)主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和(hé)加杠(gāng)杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政策部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的速度(dù)和积极(jí)性非常高，在这(zhè)种形式下，去押(yā)注系(xì)统性风险发生(shēng)概率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场(chǎng)认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业大面(miàn)积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十(shí)年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少(shǎo)这(zhè)一争论(lùn)，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公(gōng)司(sī)认(rèn)为，美联(lián)储和其他(tā)央行将(jiāng)在加(jiā)息方(fāng)面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意(yì)味着(zhe)继续加(jiā)息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)降(jiàng)至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速(s蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了了ù)放(fàng)缓是(shì)确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速(sù)也是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。然而(ér)，由(yóu)于美国居民消费支(zhī)出(chū)增(zēng)速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越高(gāo)，未来(lái)并(bìng)不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快导致大规(guī)模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最近的美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下(xià)行(xíng)的(de)环(huán)境下，居(jū)民部(bù)门的资(zī)产负(fù)债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为何即(jí)便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然(rán)在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部(bù)门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为(wèi)了一个(gè)激(jī)发(fā)避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不(bù)同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机(jī)的(de)速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适(shì)的操(cāo)作思路应该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个(gè)利空背景和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流(liú)出规(guī)避(bì)不确定性风(fēng)险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)的(de)直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动(dòng)较(jiào)大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银(yín)行(xíng)业和全球经济(jì)前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使得加(jiā)息预期降低(dī)。加息(xī)预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空头势头较(jiào)为(wèi)明(míng)显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的强预(yù)期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出现不一(yī)样的(de)声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连(lián)下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二(èr)是(shì)部分(fēn)下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难(nán)以为继(jì)，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持(chí)价(jià)格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时间对利(lì)空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工(gōng)率(lǜ)上(shàng)最近(jìn)几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也(yě)不大(dà)，但(dàn)也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市(shì)场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流观点认(rèn)为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会(huì)降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比较确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下(xià)而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资(zī)者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年(nián)度(dù)甚(shèn)至更(gèng)长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的(de)关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发(fā)未(wèi)知的(de)风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持(chí)仓管(guǎn)理的压(yā)力(lì)。”他说(shuō)。

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