如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量p>

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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