本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(gài)股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测(cè)器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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