A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空ng>，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。