本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。<我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的/p>

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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