财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促(c五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方ù)进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全(五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方quán)边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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