当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(现实中真的可以把人玩坏吗pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月9现实中真的可以把人玩坏吗日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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