自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年易(yì)方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技(jì)等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当(dāng)前(qián)的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确评判(pàn)这大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的(de)原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依然(rán)处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达(dá)国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益(yì)。

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