财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场)中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企(q开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场ǐ)的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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