财(cái)联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得(dé)投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在(zài)内的(de)外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思，前者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思庆(qìng)啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的(de)具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已多次(cì)实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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