如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(x2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米īng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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