2022年(nián)是(shì)国内实(shí)施(shī)“双碳(tàn)战(zhàn)略(lüè)”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行(xíng)业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性(xìng)背景(jǐng)下，上市企业产(chǎn)量(liàng)不(bù)断扩大，营(yíng)收(shōu)、归母净利润(rùn)不断增(zēng)长，但行业内上中下(xià)游板块(kuài)的(de)盈利能力分化严重，亟待(dài)引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐(qí)。光(guāng)伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游的(de)硅料(liào)硅片(piàn)生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏(fú)电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字(zì)塔(tǎ)结构(gòu)，上(shàng)游(yóu)板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不足(zú)20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价(jià)格(gé)下行预期增加，结合对企业经营数据(jù)变化的分析，可以看出(chū)：光伏设备的(de)上游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这对于(yú)中下游企业来(lái)说意(yì)味着原材料(liào)成本(běn)得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升(shēng)。

　　归(guī)母净利(lì)润突破千亿，八成企(qǐ)业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背景下，作为清洁能(néng)源重要(yào)方向的光伏设备，市场加大对上市公司(sī)的扶持(chí)力度(dù)。金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)统计发(fā)现，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政(zhèng)府(fǔ)补助较2021年增加；累计(jì)获得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是上(shàng)市(shì)企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量(liàng)方面来看(kàn)，根(gēn)据国家(jiā)能源(yuán)局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产量82.7万吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光(guāng)伏(fú)制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来(lái)看，2018年光伏设备行业实现归母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归(guī)母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特(tè)、安(ān)彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第(dì)2。公司在去年电池(chí)片(piàn)环节尤其是大尺寸电池处于供不应(yīng)求的状态(tài)，年内累计实现(xiàn)电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格(gé)：2022年(nián)光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为(wèi)22.91％。对各板块毛利(lì)率分析(xī)发现，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果参差(chà)不齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞(jìng)争壁(bì)垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高；而(ér)中下游多数(shù)板块毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏电池组件(jiàn)。但(dàn)2022年板块(kuài)毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利(lì)率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛(máo)利率较快提升，首先是(shì)源于供不应求背景下的(de)涨(zhǎng)价。作为(wèi)光伏(fú)设备行(xíng)业的原材料(liào)方，硅(guī)料硅片板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波(bō)动巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格(gé)依(yī)然处于高位。特别是上半年(nián)硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需(xū)求(qiú)端旺盛之下(xià)，众(zhòng)多硅(guī)片、电池(chí)厂商(shāng)纷纷与(yǔ)硅料(liào)企业签订巨(jù)额订单，提前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的头部企(qǐ)业代表之一(yī)通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年(nián)报中提及量价双升(shēng)，指出(chū)受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产(chǎn)品持续扩产，价(jiàm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名)格同比上涨显著，进(jìn)而带(dài)动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅(guī)料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业容易形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)。这一板(bǎn)块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形(xíng)成(chéng)恶(è)性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平(píng)均归母净利润增(zēng)速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值(zhí)得注意的(de)是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归母净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威股份(fèn)、大全(quán)能(néng)源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母净利润就增(zēng)长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共(gòng)实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大板(bǎn)块(kuài)平均毛(máo)利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中(zhōng)下游涉(shè)及光伏电池(chí)组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间(jiān)竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现下行趋势(shì)，45家企业(yè)平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年(nián)归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有(yǒu)过(guò)半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利(lì)率(lǜ)数(shù)据来看，中(zhōng)下游领(lǐng)域的光伏(fú)加工(gōng)设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池(chí)组件毛利率(lǜ)下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是光伏(fú)电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板(bǎn)块的毛利(lì)率情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件(jiàn)板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆(lóng)基(jī)绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿(yì)晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材(cái)料涨价(jià)等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少(shǎo)，板块(kuài)整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年(nián)毛利(lì)率为24.55％，提(tí)升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变器(qì)全球出(chū)货量达(dá)77GW，逆变(biàn)设备全球累计(jì)装机(jī)量已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占(zhàn)有率第一(yī)。

<m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名strong>　　硅料硅片存货周转速(sù)度放(fàng)慢，中下游盈利能力(lì)有望改(gǎi)善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自(zì)高位(wèi)走(zǒu)出下行趋(qū)势，行业格(gé)局将发生(shēng)怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅度超(chāo)过30％。根据(jù)中国有色金属工业协会硅业分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营数(shù)据也可看出(chū)硅片价格下跌对(duì)上游公(gōng)司盈利的影(yǐng)响。今年(nián)一季度，大全(quán)能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存(cún)货周转率数据(jù)发(fā)现，无论是环比还(hái)是同比，相较而言都(dōu)有明(míng)显下行趋势，说明当(dāng)前有库存积(jī)压(yā)风险(xiǎn)。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年一(yī)季度(dù)存(cún)货周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业存(cún)货(huò)周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期(qī)供过于求的局面，在清理库存(cún)的(de)阶段下，硅片价格(gé)还有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)行空(kōng)间。这对于光(guāng)伏电池组件、光伏加工设备等对(duì)中下游(yóu)板(bǎn)块(kuài)，将能较好(hǎo)控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助(zhù)。

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