北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到(d士官生是什么意思，大学士官生是什么ào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望士官生是什么意思，大学士官生是什么(wàng)于美联(lián)储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能士官生是什么意思，大学士官生是什么会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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