金融界(jiè)5月15日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开表示(shì)目前实际(jì)利率的水平(píng)是比(bǐ)较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的经济(jì)复(fù)苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款利率上(shàng)限的下调有助于(yú)缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄的(de)问题(tí)。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。本(běn)轮存款利率调(diào)降背后(hòu)的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏(piān)高(gāo)、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增叠(dié)加(jiā)银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观(guān)上可减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农商行为主）书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么发布公告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调(diào)降严格(gé)意义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也属(sh书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么ǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资(zī)金(jīn)利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所(suǒ)加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发(fā)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍将利(lì)好高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债端成本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍(réng)未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论上可以促(cù)使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么