当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物)较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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