北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融(róng)行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期(qī)或(huò)在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(r中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗éng)市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗jià)大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继续下行(xíng)，贵(guì中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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