国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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