射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业领略的意思务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新领略的意思思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规(guī)划方(fāng)面，其表领略的意思(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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