北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业(yè)国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱(qián)的人会(huì)给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以(yǐ)能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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