财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析。

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