如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dì解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音ng)和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(sh解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音āng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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