金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天(t更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思iān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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