大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就结(jié)束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫(mò故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地(dì)时间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于(yú)袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费(fèi)故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的(de)边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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