如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了(le)日卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢本股票的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日(rì)本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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