近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yī科长相当于什么级别？n)有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月份又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)科长相当于什么级别？银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置(zhì)。

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