本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱)字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.5缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱8倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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