A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络(luò)的(de)进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随(suí)着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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