来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经(jīng)济(jì)工作。今(jīn)年以来，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)。不过(guò)当前(qián)经(jīng)济恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延(yán)续，短期(qī)政策不(bù)太可能转向收紧，但是面(miàn)对高(gāo)质量发展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺激政策(cè)。未来扩大需求主要(yào)依靠自发(fā)修复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

　　1希望的拼音是什么ong>

　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先(xiān)强调了今年(nián)的成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好于去年四季度时(shí)的预期。但随(suí)后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”。这(zhè)也使得经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季度(dù)有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前(qián)2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其是(shì)一季度降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好(hǎo)的关(guān)键所在。

　　2

　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议(yì)强(qiáng)调经济要实现“质的(de)有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式(shì)，而是统(tǒng)筹(chóu)推(tuī)动“经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持(chí)续增强”、“社会预期(qī)持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的(de)方(fāng)式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主体(tǐ)活力(lì)结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发市场化的力量去推动经济修复(fù)，通过(guò)改革开(kāi)放的(de)方式激发高质量的增(zēng)长。所以会(huì)议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所(suǒ)有制(zhì)企业公(gōng)平(píng)竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法(fǎ)律法规障(zhàng)碍(ài)和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各(gè)类企业都要依(yī)法合(hé)规经营。要下决心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以提(tí)振信心和预期、激(jī)发活力为主要手段，让经(jīng)济自(zì)发的(de)内生修复(fù)。

　　3

　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会(huì)议提出，积(jī)极的财政政策要(yào)“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求(qiú)，本(běn)次(cì)会(huì)议强调(diào)“形成扩(kuò)大需求(qiú)的(de)合力(lì)”，而去年12月会议的相(xiāng)关(guān)表述是“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增(zēng)加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居(jū)民劳动收(shōu)入(rù)的(de)自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要(yào)的位(wèi)置，稳住外(wài)贸外资(zī)基本盘。要支持有(yǒu)条件的自(zì)贸试(shì)验区和自由贸易港对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

　　4

　　产业(yè)发(fā)展：看(kàn)重实(shí)体经济(jì)

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业体系要(yào)以“实(shí)体经济”为支(zhī)撑。我们的(de)理解(jiě)是，产业政策(cè)的重点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这里的(de)实体(tǐ)经济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的(de)。

　　会(huì)议明确“要夯(hāng)实科(kē)技(jì)自立自强根(gēn)基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新能(néng)源汽车发(fā)展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能(néng)等设(shè)施(shī)建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范(fàn)风险(xiǎn)”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外(wài)，在互(hù)联(lián)网(wǎng)领(lǐng)域，要推动平(píng)台(tái)企(qǐ)业(yè)规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防(fáng)风险(xiǎn)也(yě)是重点

　　会(huì)议提(tí)出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调房住希望的拼音是什么不炒，“做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地方政(zhèng)府债务(wù)管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产业(yè)链(liàn)、中小金融机构的风险出(chū)清(qīng)，仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济问题依然是(shì)存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制。