国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和(hé)银行公布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能(né始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ng)充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的(始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准和(hé)的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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