A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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