本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日(rì)前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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