金融界(jiè)5月15日(rì)消息(xī) 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比(bǐ)较合(hé)适(shì)，且(qiě)4月(yuè)28日政治局(jú)会议(yì)对(duì)一季度(dù)的经济复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下周缴税周(zhōu)对资(zī)金(jīn)面(miàn)可能造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一(yī)步深化(huà)。本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可减轻银行(xíng)负债成本，但是(shì)这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐恢复以前套餐行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不(bù)过，作(zuò)为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严(yán)格(gé)意义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息(xī)。归(guī)根结底，本轮存款利(lì)率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资(zī)金利率中枢(shū)回落，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上(shàng)可以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调(diào槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐)降客观上将减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但我们认(rèn)为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入(rù)；回(huí)归基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以(yǐ)降低负(fù)债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺激(jī)难度(dù)较大(dà)，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快的时候已经过(guò)去。再回归经(jīng)济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合(hé)的(de)延(yán)续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高股息(xī)资产仍将占优。

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