一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向最鲜明(míng)的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年(nián)初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处(chù)于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息率(lǜ)显著高于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红也成为其进(jìn)可攻(gōng)、退(tuì)可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之二：政策的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合(hé)声(shēng)明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组(zǔ)又(yòu)新(xīn)设(shè)国(guó)家数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设(shè)施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国(guó)复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域需求(qiú)预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。