在华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们(men)并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防(fáng)御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促(cù)使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度(d12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程ù)开始。12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程p>

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