在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　形容一晃十年的诗句，含有十年的形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句诗句　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量不满200人或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立(lì)基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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