北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费(f最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词èi)者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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