北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(d除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗ài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承(chén除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗g)压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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