周一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多(duō)家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均(jūn)价(jià)测(cè)算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市(shì)布(bù)局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关(guān)注数(shù)字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领(lǐng)低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征(zhēng)放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉，使(shǐ)得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出(chū)净(jìng)流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外(wài)指数(shù)遭遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在(zài)单(dān)日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期(qī)卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司(sī)保证金比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复(fù)。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体回升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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