当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派(pài没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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