调油(yóu)逻辑(jí)提振(zhèn)成本价格，从而能够推升(shēng)芳烃价(jià)格，去年二季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年(nián)与去年的步调明(míng)显(xiǎn)不一。期货日报(bào)记者观察(chá)到，同(tóng)为(wèi)芳烃品种，4月18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两(liǎng)品种的表现远超(chāo)市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘(pán)价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504074516902.png">

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要(yào)原因在(zài)于(yú)两方面，一(yī)方(fāng)面(miàn)由于近期原油大(dà)跌，另一方面近期成品油裂(liè)差下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮飞(fēi)表示，由于(yú)欧美的滞(zhì)涨格(gé)局，以及美国的加息预期，需求羸(léi)弱，市场(chǎng)对(duì)于衰退的预期再(zài)起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近(jìn)期回补前(qián)期(qī)缺口(kǒu)后继(jì)续下行(xíng)，对于化工特别是与之相(xiāng)关性相对(duì)较强的PTA形成(chéng)成本塌陷(xiàn)。成品油(yóu)裂(liè)差方(fāng)面，近期美国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同时美国(guó)汽油库存(cún)在4月份去库速(sù)率(lǜ)减缓，使得市场对于(yú)美国调(diào)油需求的预期边际(jì)弱化(huà)，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记者了解到(dào)，美国夏(xià)油(yóu)对于辛烷(wán)值的需(xū)求支撑起了芳烃调油的(de)逻(luó)辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今(jīn)年(nián)芳烃市(shì)场走势相(xiāng)对偏弱，且(qiě)去年调油逻(luó)辑发生(shēng)的时间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油(yóu)旺季到来(lái)之前。

　　物产中(zhōng)大期货能(néng)化(huà)组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更(gèng)多是始于路(lù)径依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市(shì)场预期今年调(diào)油逻辑发(fā)生的概率(lǜ)仍较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年调油(yóu)逻辑是(shì)调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当前(qián)美湾芳烃库存较高(gāo)，需(xū)求(qiú)饱(bǎo)和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当(dāng)时市场对于(yú)美国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有提早预期，导致旺季(jì)来(lái)临后行情一触即发，而(ér)经历过去年的大(dà)幅波动，随后调油商对于(yú)今年已(yǐ)经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保(bǎo)持相对(duì)高(gāo)位，给亚洲(zhōu)芳烃(tīng)流向美国(guó)创造(zào)套利空间，同时我们从去年四季度至今(jīn)韩国出口(kǒu)美国芳烃的数量保持(chí)相(xiāng)对(duì)高位可以一窥(kuī)究竟。叠(dié)十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市(shì)场的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格(gé)也(yě)在(zài)3月中旬(xún)开始启动，这明显早于(yú)去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就(jiù)处于高(gāo)位徘徊的(de)状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上提(tí)早兑(duì)现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货(huò)分析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差(chà)异，去年(nián)5月(yuè)份是是炒作(zuò)调油需求的主(zhǔ)要时(shí)期，而今(jīn)年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年。“去年(nián)受(shòu)俄乌(wū)冲突(tū)影响(xiǎng)，欧美地区成品油供(gōng)需突然变得紧张(zhāng)，油(yóu)品裂(liè)解利润非常好(hǎo)，调(diào)油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经济(jì)下(xià)行(xíng)压力较大，油(yóu)品(pǐn)需求面临走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市(shì)场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以后(hòu)，油品利润却回落(luò)，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油(yóu)主要是由(yóu)于俄乌冲突导(dǎo)致原(yuán)油的(de)出口受限以(yǐ)及疫情影(yǐng)响下美国炼厂(chǎng)大幅关停引起(qǐ)的辛烷需(xū)求无法(fǎ)匹配，从而导(dǎo)致了(le)美亚套(tào)利窗口的(de)打(dǎ)开(kāi)，亚(yà)洲芳烃(tīng)运(yùn)往美国(guó)，原料(liào)端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年看(kàn)工厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出行旺季(jì)下调油需求被(bèi)赋予期(qī)待，然而有了去(qù)年二(èr)季(jì)度调油需求增加下亚美(měi)套利利润可观的经验，部分(fēn)工厂提(tí)前跟美国工厂(chǎng)签订了长(zhǎng)约，今(jīn)年的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运往美国的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调油季出口总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解，贸易(yì)商今年与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产企业(yè)签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后(hòu)及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大(dà)概率仍(réng)将发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的提(tí)振高(gāo)度(dù)将极(jí)大(dà)可(kě)能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加(jiā)剧，近期原(yuán)油库存低位回升(shēng)，汽油裂解价差回落(luò)，亚(yà)洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对(duì)未(wèi)来需求(qiú)的(de)不确定和(hé)经济(jì)可能(néng)衰(shuāi)退(tuì)的背景下调油需求(qiú)出(chū)现了不稳定的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的(de)迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期(qī)流(liú)通(tōng)货源紧张(zhāng)的局面在恒(héng)力(lì)石化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装置(zhì)投产和(hé)下游消费走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万(wàn)吨新装置投(tóu)产下北方低价货源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存(cún)及上游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压力。

　　“目前(qián)看调油逻(luó)辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果(guǒ)5月下旬开始美国(guó)汽油消费走强，预计芳烃估值(zhí)仍(réng)将(jiāng)保持高(gāo)位(wèi)，但是在当前衰退预(yù)期(qī)以及美联储加息(xī)背景(jǐng)下(xià)，成品油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相对原油的(de)价差高点已经看到，调(diào)油(yóu)逻辑(jí)再继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归(guī)自身的(de)供需(xū)基(jī)本面(miàn)。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合(hé)约换(huàn)月，市场的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长(zhǎng)的时间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上(shàng)来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库(kù)，成本(běn)端的扰动(dòng)对 PTA 来说将(jiāng)更加(jiā)敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺(àn)盈利之外其他(tā)下游盈(yíng)利性不(bù)佳，纯苯港口库存(cún)去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样面临成(chéng)品(pǐn)库存偏高和利(lì)润不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力(lì)，短期来看价格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖