大(dà)家周末好，先来(lái)看下(xià)重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入(rù)最高战备状(zhuàng)态(tài)，紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)总统武(wǔ)契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升到最高等级(jí)，并紧急向(xiàng)与科(kē)索沃(wò)行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态(tài)与(yǔ)科索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族(zú)区塞(sāi)族(zú)民(mín)众与科(kē)索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察(chá)在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数(shù)据(jù)创年内新(xīn)高，美联储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能(néng)源(yuán)后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前(qián)值和预期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来(lái)新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当前经济周期相关的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利率期货合约(yuē)交易商周五加大了对美(měi)联储(chǔ)将继续加(jiā)息的(de)押注，数据(jù)公布后，这(zhè)些合约(yuē)的隐含收(shōu)益率上(shàng)升，定(dìng)价(jià)美(měi)联储在6月会议(yì)上(shàng)将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报(bào)报道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储今年(nián)将多次降(jiàng)息(xī)。但他们(men)最终(zhōng)承认，基于对期货的押注，今年(nián)降(jiàng)息的可(kě)能性不大。现在(zài)，他们预计在(zài)2024年之前(qián)不(bù)会降息，而(ér)且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据(jù)、劳(láo)动力市场(chǎng)以(yǐ)及(jí)债务上(shàng)限担忧的(de)缓(huǎn)解降低了今年降息的可(kě)能(néng)性。交易员们现(xiàn)在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市(shì)场预计联邦基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化(huà)工(gōng)板块(kuài)整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显分化(huà)。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无论是下跌幅(fú)度(dù)，还是下行(xíng)斜(xié)率，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原(yuán)油(yóu)的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，在原(yuán)油下跌幅(fú)度(dù)不大的(de)情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首(shǒu)席分析师高明(míng)宇解释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还(hái)是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能(néng)源危(wēi)机在期货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交(jiāo)易(yì)主题(tí)，且目前工业品整体(tǐ)仍处于衰退交易的(de)中(zhōng)后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下(xià)行已(yǐ)触碰(pèng)到中东主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际(jì)产油(yóu)成本、美国收储目标价(jià)位，在美国页岩(yán)油非常规能源产量增速持续不达预期的情况下，以沙特(tè)和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度(dù)推动原(yuán)油(yóu)供给(gěi)约束的兑现，在能(néng)源(yuán)品(pǐn)的下(xià)行趋(qū)势中原油的(de)成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发(fā)生，价格也率先(xiān)呈现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹象(xiàng)。”高明(míng)宇如(rú)是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内(nèi)三西(xī)主产(chǎn)区动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有(yǒu)增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面持续带动(dòng)产(chǎn)业链(liàn)各环节累库，价格(gé)下跌趋势(shì)明确，亦(yì)对(duì)近期(qī)煤化工(gōng)品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势(shì)中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢不(bù)断下移。”中信建投期货分析(xī)师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言(yán)，本(běn)周持续(xù)走弱(ruò)未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院(yuàn)上(shàng)海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存(cún)在保(bǎo)障，在进口(kǒu)煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通(tōng)货源(yuán)充裕，今年受到天气(qì)因素(sù)的影响，水电出力预计逐步好转，电(diàn)煤(méi)需求存在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在(zài)下调可能，成本端(duān)难以(yǐ)提供有力支(zhī)撑。加之煤化工(gōng)整体需求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季(jì)部分区域需求(qiú)受到(dào)影响。需求处于季节(jié)性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承(chéng)压(yā)下行，煤(méi)化(huà)工受(shòu)到(dào)成本端(duān)的拖累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自(zì)身品种(zhǒng)的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并(bìng)未重启，所以终端产品的(de)需(xū)求并没有因疫情解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑(kēng)口煤(méi)价加速下跌，导致煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移，难见(jiàn)反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏(kuī)损电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松动，但煤化工品种自身表(biǎo)现同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步(bù)走低(dī)，内蒙(méng)地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原(yuán)料端(duān)，利(lì)润(rùn)修复过程中(zhōng)止。“今年以来(lái)，从甲醇(chún)成本理论核算来(lái)看，行业整体处于不(bù)景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低(dī)，部分地(dì)区现(xiàn)货价格回到(dào)历史低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利(lì)润并没有随着煤价回落、采购成(chéng)本下降而明显转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲醇价格太低，出(chū)现停车或者降负的消息，后(hòu)续(xù)值得持(chí)续关注这一问题(tí)。”刘书源如(rú)是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为(wèi)，短期，煤化(huà)工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周期(qī)的迹象。“经历过前(qián)几年(nián)的持(chí)续(xù)投产，国内甲醇和尿(niào)素的(de)产能不(bù)断扩张，当(dāng)前下游的需(xū)求难以匹配(pèi)新(xīn)增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游(yóu)降负或(huò)者去产能的(de)阶段，后(hòu)续大概(gài)率是一个产能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周(zhōu)期主要取决于(yú)需求的(de)恢复(fù)情况，下半年部分品种(zhǒng)面临(lín)较大投(tóu)产压力，进口体量大的品(pǐn)种将(jiāng)受到低价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存(cún)在上涨，也(yě)表现(xiàn)为(wèi)长期下(xià)跌(diē)后的(de)反弹，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤(méi)制的可(kě)能性(xìng)依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油化(huà)工）板(bǎn)块较为(wèi)强势主(zhǔ)要还是基于(yú)原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁(qìn)介(jiè)绍，本周原(yuán)油整体呈(chéng)现先(xiān)抑(yì)后(hòu)扬的走势，受到供需(xū)基本面收(shōu)紧的前景提振油价上(shàng)涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品(pǐn)多(duō)数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受(shò电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决u)到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但(dàn)是沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会(huì)议上承诺将加(jiā)大力(lì)度(dù)打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃料出(chū)口价格(gé)上限的行为都(dōu)对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)来看，下(xià)半(bàn)年全球原油供需将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月报预计(jì)今年全(quán)球需求同比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要来自于中(zhōng)国(guó)需(xū)求复苏的持续(xù)；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万(wàn)桶，叠加(jiā)美国即将(jiāng)进入(rù)夏(xià)季汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤(méi)化工(gōng)较(jiào)强的关键原因还是在于原(yuán)料端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油(yóu)进口的大幅下(xià)降(jiàng)和随(suí)着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包括汽油和精(jīng)炼油(yóu)在内(nèi)的成品油库(kù)存(cún)均出(chū)现不同程度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环(huán)比增加50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯(sī)减(jiǎn)产不及(jí)预期，但沙特(tè)能源部长发(fā)言力(lì)挺油价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议(yì)上(shàng)考虑进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)，叠(dié)加美国的(de)收储均(jūn)将收紧下半年全球原油平衡表。但在美(měi)国债务(wù)上限谈(tán)判达成一致(zhì)前(qián)，宏观层面的不(bù)确定性仍然(rán)会影响市场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期(qī)市场需关(guān)注美国债务上限(xiàn)谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期(qī)货(huò)能(néng)化高(gāo)级(jí)分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前油价被(bèi)市(shì)场接受度提升，预计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对标的(de)原油成本将基本(běn)维持5月平均价(jià)格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接受度提升。预计6月(yuè)化工(gōng)品市场(chǎng)对标的(de)原(yuán)油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由(yóu)于聚(jù)乙烯(xī)自身现货价格表(biǎo)现更弱，因而(ér)以原油折算成(chéng)本(běn)的加工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端(duān)的利好(hǎo)已进入兑(duì)现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发(fā)运(yùn)船期中(zhōng)有所体现(xiàn)。“加(jiā)拿大野火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减(jiǎn)产及(jí)3月(yuè)末起暂停的伊拉(lā)克45万(wàn)桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性(xìng)的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原(yuán)油市场做空者发出警(jǐng)告(gào)，面对欧美银行业(yè)危(wēi)机和(hé)美国债务上限谈(tán)判带来的需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再(zài)次减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的基准(zhǔn)去库(kù)预(yù)期仍将为原(yuán)油带来相对支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中，油(yóu)制强(qiáng)于煤(méi)制(zhì)的可(kě)能性依(yī)然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现(xiàn)上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供给相对(duì)充裕，因此(cǐ)煤炭价格下(xià)行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价(jià)往往容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下游库存(cún)有效去化，或(huò)低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结构性强于煤(méi)化(huà)工(gōng)的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决