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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gō竹荪煮多久ng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自(zì)于产量的季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎn竹荪煮多久g)重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存竹荪煮多久(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美(měi)国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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